建行與云錫集團的合作項目之所以被業(yè)界廣泛關注，也是因為日前國家剛剛發(fā)布了關于債轉(zhuǎn)股的指導意見。2016年10月10日，國務院下發(fā)《關于積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率的意見》(以下簡稱“意見”)及附件《關于市場化銀行債股轉(zhuǎn)股權(quán)的指導意見》，明確要以市場化、法治化方式降低企業(yè)杠桿率。

　　上述意見發(fā)布后隨即引起業(yè)內(nèi)普遍熱議，債轉(zhuǎn)股可能帶來的一系列風險是市場關心的又一重點內(nèi)容。建行相關負責人此前也提出，市場化債轉(zhuǎn)股操作不當，會導致風險從企業(yè)傳遞給投資者、金融機構(gòu)和政府，從而可能引發(fā)系統(tǒng)性風險。

　　“本輪債轉(zhuǎn)股可能增加銀行的風險，但造成的壓力不大。首先，本輪債轉(zhuǎn)股強調(diào)市場化，銀行會優(yōu)選標的，從已經(jīng)轉(zhuǎn)股的案例中都體現(xiàn)了債權(quán)債務雙方之間的妥協(xié)，體現(xiàn)了風險和成本共擔。其次，當前中國銀行體系總體平穩(wěn)，相比1998年危機，中國銀行業(yè)實力大大增強，解決這次債務問題的方法更多元化。而且發(fā)改委此前也明確指出政府已有安排來限制此類風險。”中信建投證券研究員黃文濤表示。

　　林喜鵬表示，相較1999年的政策性債轉(zhuǎn)股，更大的經(jīng)濟下行壓力使得不良資產(chǎn)的處置難度加大。同時，2008年金融危機以來，國家一直實施超寬松的貨幣政策，過往不同形式的量化寬松政策使得本輪債轉(zhuǎn)股國家貨幣政策運用幅度有限，不良資產(chǎn)處置實施更加困難。

　　降低風險需“多管齊下”

　　多位專家及企業(yè)家向記者表示，應該采取措施來降低債轉(zhuǎn)股所隱含的風險。

　　林喜鵬表示，本輪市場化債轉(zhuǎn)股實施的關鍵是甄別“僵尸企業(yè)”。從政策層面來看，符合債轉(zhuǎn)股的企業(yè)只是針對符合正面清單的企業(yè)，即企業(yè)經(jīng)營遇到困難產(chǎn)生高負債，同時該類型企業(yè)需具備發(fā)展前景好、產(chǎn)業(yè)方向好、信用狀況好的條件。而對于那些扭虧無望、已失去生存發(fā)展前景的“僵尸企業(yè)”;有惡意逃廢債務行為的企業(yè);債權(quán)債務關系復雜且不明晰的企業(yè);有可能助長過剩產(chǎn)能擴張和增加庫存的企業(yè)則成為負面清單企業(yè)，這些企業(yè)將禁止債轉(zhuǎn)股。然而對于哪些企業(yè)才能稱得上“僵尸企業(yè)”目前還沒有一個統(tǒng)一明確的標準。因此在債轉(zhuǎn)股的企業(yè)資格認定方面，還需要各地政府部門給予相關配套文件協(xié)助甄別。