工程機(jī)械行業(yè)冬天將縮短

     受惠于國(guó)家振興經(jīng)濟(jì)加大國(guó)內(nèi)固定資產(chǎn)投資的新方案以及國(guó)家財(cái)政貨幣政策上對(duì)行業(yè)的支持，機(jī)械行業(yè)有望較快度過(guò)冬天，建議重點(diǎn)關(guān)注鐵路設(shè)備和工程機(jī)械行業(yè)。

     目前來(lái)看，機(jī)械行業(yè)盈利質(zhì)量下降，下游需求放緩。按統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，今年前8個(gè)月機(jī)械行業(yè)收入增長(zhǎng)30.99％，略低于去年0.34個(gè)百分點(diǎn)；利潤(rùn)總額增長(zhǎng)25.02％，低于去年20.5個(gè)百分點(diǎn)。這是2004年以來(lái)機(jī)械行業(yè)利潤(rùn)增速首次低于收入增速，行業(yè)盈利質(zhì)量下降。成本上漲帶來(lái)的毛利率下降，期間費(fèi)用上升和投資收益減少是行業(yè)利潤(rùn)增速快速下降的主要原因。

    從上市公司利潤(rùn)增速看，2008年前三季度機(jī)械行業(yè)增速呈逐漸下滑趨勢(shì)。前三季度機(jī)械行業(yè)144家上市公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3022億人民幣，同比增長(zhǎng)31%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)199.7億元，同比增長(zhǎng)7%，而環(huán)比二季度凈利潤(rùn)則下降了18%，業(yè)績(jī)下滑趨勢(shì)明顯。

    明年行業(yè)壓力將來(lái)自需求。機(jī)械主要下游行業(yè)固定資產(chǎn)投資增速放緩，國(guó)內(nèi)需求增長(zhǎng)面臨壓力。除了農(nóng)業(yè)外，其他如采礦業(yè)、制造業(yè)、交通運(yùn)輸業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)等行業(yè)固定資產(chǎn)投資增速很可能放緩。同時(shí)，IMF最新報(bào)告對(duì)明年的全球經(jīng)濟(jì)增速進(jìn)一步下調(diào)0.8個(gè)百分點(diǎn)到2.2％；預(yù)計(jì)明年行業(yè)出口增速也會(huì)大幅下降。

    中信建投預(yù)計(jì)，在國(guó)家出臺(tái)經(jīng)濟(jì)刺激方案的背景下，固定資產(chǎn)投資名義增速有望保持在較高水平，實(shí)際增速高于今年。預(yù)計(jì)明年機(jī)械行業(yè)收入增速有望保持在20％左右，低于今年約8個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，成本下降有望消除需求增速減緩的影響，行業(yè)盈利質(zhì)量得到提高，全行業(yè)利潤(rùn)增速25％左右。建議重點(diǎn)關(guān)注有政策支持效應(yīng)的子行業(yè)。

    政府4萬(wàn)億元的基建投資對(duì)機(jī)械整體拉動(dòng)有限，預(yù)計(jì)給行業(yè)收入帶來(lái)2.5個(gè)百分點(diǎn)的增長(zhǎng)。但由此帶動(dòng)的地方投資、個(gè)人投資很可能超出預(yù)期。建議關(guān)注重點(diǎn)受益的鐵路設(shè)備和工程機(jī)械行業(yè)。另外，增值稅轉(zhuǎn)型對(duì)明年的上市公司利潤(rùn)增加程度有限。在經(jīng)濟(jì)下行情況下，刺激下游行業(yè)進(jìn)行設(shè)備升級(jí)效果有限，但這有利于機(jī)械行業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。