徐工科技：出口好轉(zhuǎn)

        出口好轉(zhuǎn)、內(nèi)需超預(yù)期共同推高下半年業(yè)績(jī)?cè)鏊?。我們認(rèn)為下半年汽車(chē)起重機(jī)市場(chǎng)增速將給明顯加快，環(huán)比和同比均會(huì)出現(xiàn)正增長(zhǎng)，主要基于以下兩點(diǎn)：首先：出口市場(chǎng)將大反彈。其次：國(guó)內(nèi)市場(chǎng)超預(yù)期的可能增加。下半年將會(huì)有更多的鐵路建設(shè)開(kāi)工，因此國(guó)內(nèi)需求可能超出市場(chǎng)的預(yù)期。

        我們預(yù)期出口市場(chǎng)即將啟動(dòng)。上半年出口下滑的幅度在50%左右。目前來(lái)看代理商手中的存貨經(jīng)過(guò)前期的消化，已經(jīng)基本干凈了，目前客戶(hù)詢(xún)單明顯增加，一旦需求啟動(dòng)，出口將大幅度增長(zhǎng)。

        長(zhǎng)期來(lái)看，國(guó)內(nèi)徐工汽車(chē)起重機(jī)業(yè)務(wù)仍然具有發(fā)展空間。國(guó)內(nèi)汽車(chē)起重機(jī)市場(chǎng)還未飽和，仍有發(fā)展空間。新需求、新工法共同推動(dòng)汽車(chē)起重機(jī)需求增長(zhǎng)；憑借性?xún)r(jià)比優(yōu)勢(shì)，中國(guó)汽車(chē)起重機(jī)暢銷(xiāo)海外，海外市場(chǎng)廣闊，本輪出口下滑主要因金融危機(jī)沖擊，中國(guó)產(chǎn)品的核心競(jìng)爭(zhēng)力未動(dòng)搖。

        汽車(chē)起重機(jī)市場(chǎng)兩寡頭的競(jìng)爭(zhēng)格局愈發(fā)穩(wěn)定，徐工的市場(chǎng)分額不斷提高，龍頭地位牢固。

        徐重的產(chǎn)品體系格局完備，可攻可守。 徐工科技(行情 股吧)是中國(guó)工程機(jī)械產(chǎn)品體系最最完善的上市公司。

        我們預(yù)計(jì)2009-2011年徐工的EPS分別是1.75元2.08元和2.38元。對(duì)應(yīng)目前的PE分別是18倍，15倍，13倍。低于工程機(jī)械行業(yè)平均22倍的估值。給予買(mǎi)入評(píng)級(jí)。