工程機(jī)械行業(yè)：土方機(jī)械表現(xiàn)疲弱 相對(duì)看好起重機(jī)及零部件廠商

房地產(chǎn)下行使工程機(jī)械設(shè)備銷售承壓.

2014 年上半年,商品房銷售面積累計(jì)下降6%,房屋新開(kāi)工面積累計(jì)同比下降16.5%。由于2013 年下半年商品房銷售面積達(dá)7.9 億平米,絕對(duì)水平較高,因此,我們認(rèn)為 14 年下半年銷售面積下降幅度有擴(kuò)大的可能,從而壓制房地產(chǎn)建設(shè)活動(dòng)。房地產(chǎn)是工程機(jī)械最重要的下游之一,疲弱的新開(kāi)工將壓制工程機(jī)械設(shè)備的銷售。

土方機(jī)械表現(xiàn)疲弱,混凝土機(jī)械銷量繼續(xù)大幅下滑.

2014 年3 月挖掘機(jī)和裝載機(jī)銷量分別下滑8%和4%,結(jié)束了11 個(gè)月的正增長(zhǎng)。此后跌幅持續(xù)擴(kuò)大, 7 月挖機(jī)銷量下降27%,裝載機(jī)銷量下滑20%。

我們的渠道調(diào)研顯示,今年上半年龍頭企業(yè)的混凝土機(jī)械銷量下降幅度可能仍在30%以上,我們預(yù)計(jì)毛利率也將承壓。

起重機(jī)表現(xiàn)有望相對(duì)穩(wěn)定,相對(duì)看好徐工機(jī)械和恒立油缸.

基建是中央政府“微刺激”的重要發(fā)力點(diǎn),工程起重機(jī)和路面機(jī)械相對(duì)表現(xiàn)較好,因此從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上我們看好徐工機(jī)械的表現(xiàn)。而從未來(lái)5-10 年看,我們預(yù)計(jì)核心零部件廠商表現(xiàn)將好于主機(jī)廠商,我們看好恒立油缸在液壓件領(lǐng)域的開(kāi)拓。

下調(diào)三一重工、中聯(lián)重科、柳工盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí),下調(diào)恒立油缸盈利預(yù)測(cè).

我們下調(diào)三一重工、中聯(lián)重科、柳工的盈利預(yù)測(cè),并下調(diào)評(píng)級(jí)至“中性”,下調(diào)恒立油缸盈利預(yù)測(cè),維持“買入”評(píng)級(jí),維持徐工機(jī)械盈利預(yù)測(cè)及“買入”評(píng)級(jí)。