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下載手機APP 寧德年代發(fā)明了前史最好財報，卻也面臨了兩層阻擊。
4月21日，寧德年代發(fā)布了2021年財報，陳述期內(nèi)，寧德年代動力電池出貨量高達133.41GWh，同比增加184.82%，公司營收1303.56億元，同比增加159.06%，歸屬于上市公司股東的凈贏利159.31億元，同比增加185.34%，財政三大核心指標都發(fā)明了前史新高。
然而昨夜，寧德年代突然宣告，根據(jù)慎重性準則，原定于4月28日披露的一季報將延遲到4月30日發(fā)布，給投資者留下了不小的懸念。老李得到的消息是，寧德年代一季報可能不及預期，根據(jù)計算準則，將年報“躲藏”的部分成績放到一季報發(fā)布，這些并不違規(guī)，都是財報發(fā)布的固有辦法。
越是在商場慌張的時分，咱們越要尋找機會，今日老李和咱們一起聊聊寧德年代的財報背后躲藏了哪些秘密?寧德面臨著哪些阻擊?商場復蘇后，寧德年代還能一飛沖天嗎?
寧德年代財報的秘密
看寧德年代的年報，假如樂觀一點，是喜大于憂，假如失望一點，是憂大于喜。不同視角會有不同的判斷，咱們簡略摘錄下寧德年代年報的關鍵信息：
2021全年寧德年代經(jīng)營收入1303.56億元，歸屬于上市公司股東的凈贏利159.31億元，經(jīng)營收入首要來自三大板塊：
一是動力電池系統(tǒng)事務銷售收入為914.91億元，同比增加132.06%;二是快速增加的儲能系統(tǒng)事務，儲能系統(tǒng)銷售收入136.24億元，同比增加601.01%;三是鋰電池資料事務，營收為154.57億元，同比增加350.74%。
從財政數(shù)據(jù)看，寧德年代的營收和國內(nèi)三大民營車企在同一數(shù)量級，要知道2021年吉利轎車的營收1016億，比亞迪轎車事務營收為1127億，而排名榜首的長城轎車也不過才1364億，寧德年代的成績可見一斑。
從贏利視點看，寧德年代碾壓三大民營車企，其159.31億元的凈贏利比三家車企的凈贏利(長城轎車67.3億元，吉利轎車43.5億元、比亞迪30.45億元)加起來還要多。
寧德年代的2021年報究竟是什么水平?不同的朋友會有不同的答案，看多寧德年代的朋友，覺得超預期，看衰寧德年代的朋友，也覺得跟著競賽加重，寧德年代是強弩之末。
咱們先來看優(yōu)勢部分，即儲能商場和海外商場高速增加，且寧德年代市占率不斷提高。從市占率來看，寧德年代動力電池事務和儲能事務的市占率牢牢占據(jù)全球榜首，且與第二名的距離一向在拉大。老李之前說過，市占率是寧德年代估值密碼之一，市占率在，萬億市值就不會倒下。
老李特別想說下海外商場，2021年，寧德年代海外營收占比較上一年同期的15.71%提高至21.38%，毛利率高達30.48%，特斯拉、現(xiàn)代、福特、戴姆勒等海外車企均為寧德年代客戶。
經(jīng)過財報，咱們也能看到相對失望的一面，包含上下游競賽導致的動力電池事務的毛利率在繼續(xù)下滑，客戶存在丟失危險等等。動力電池事務毛利率下滑4.56個百分點到了22%，儲能系統(tǒng)毛利率下滑7.51個百分點到了28.52%。總的來說，毛利下滑既有上游資料漲價的原因，也有職業(yè)進入平穩(wěn)期，紅利逐步褪去的客觀規(guī)律。
需求闡明的是，特斯拉現(xiàn)在是寧德年代的榜首大客戶，在總營收中占比10%，老李想說，特斯拉是典型的核心技能自研企業(yè)，跟著4680電池的使用，寧德年代終究會丟掉特斯拉這個“超級客戶”。
了解工業(yè)的朋友會發(fā)現(xiàn)，寧德年代“躲藏”了部分2021年的成績，年報中發(fā)布的出貨量要低于工業(yè)計算的出貨量，咱們可以猜測，寧德年代給2022年留了一部分彈性空間。
在4月19日盤后，商場傳言稱，寧德年代2022年一季度成績不及預期，可能不達50億元，甚至會大幅下修。老李以為，在本年疫情影響下，寧德年代Q1想達到50億元凈贏利的確很難。
因為3月份碳酸鋰單價較年初高出10萬元/噸，按寧德年代單月排產(chǎn)在20GWh左右測算，對應本錢上升8-10億元，所以寧德年代一季報的凈贏利大概是30+億，這顯然是一個商場不能接受的數(shù)字，加上外部環(huán)境過于失望，寧德年代可能把上一年年報“躲藏”的贏利釋放到一季度，有期望上修到40+億元，打破50億元的可能性并不高。
萬事局面難，在相對利空的大環(huán)境下，寧德年代一季度的局面，必定不會順利，但是其它電池企業(yè)的境況比寧德年代還要差。
上下游的兩層阻擊戰(zhàn)
本年一季度以來，關于寧德年代的各種聲音不絕于耳，老李在《寧德年代仍是“寧王”嗎?》介紹過寧德年代的情況，實際上，關于寧德年代利空的要素并不多，假如真要雞蛋里邊挑骨頭，老李以為阻擊寧德年代的要素來自兩個方面：
榜首，同行電池企業(yè)大打價格戰(zhàn)，殺敵一千，自損八百。
上一年以來，動力電池二線企業(yè)的市占率繼續(xù)走高，但中航鋰電和弗迪電池一向以“價格戰(zhàn)”阻擊寧德年代，中航鋰電和弗迪電池的產(chǎn)品報價比寧德年代更低，以價格換商場，對這兩家企業(yè)來說，市占率比贏利率更重要。
弗迪電池不言而喻，一向盡力打入各家主機廠的供貨商系統(tǒng)，而中航鋰電更是血拼，同類型產(chǎn)品中航鋰電的報價比寧德年代低10-15%，以真金白銀“反哺”車企。
咱們經(jīng)過財報數(shù)據(jù)可窺一二，2019年至2021年，中航鋰電的經(jīng)營收入分別為17.34億元、28.25億元、68.17億元，凈贏利分別為-1.56億元、-0.18億元、1.12億元。
價格戰(zhàn)雖然不是長久之計，但電池企業(yè)拼的便是市占率，假如老李是這些二線企業(yè)的掌門人，也會猛打價格戰(zhàn)，咱們拼的便是這些存量的車企客戶，在技能和產(chǎn)品不如競賽對手的情況下，打價格戰(zhàn)還可能有出路，不打必死。
第二是來自整車企業(yè)的重重阻擊。
對車企來說，明日的動力電池就相當于今日的內(nèi)燃機，車企早晚要自我把握，從比亞迪到特斯拉，從長城轎車到廣汽，咱們都在盡力自我把握動力電池技能。
老李曾到多家主機廠調(diào)研，現(xiàn)在各大主機廠對電池的情緒根本呈現(xiàn)出這樣的局面：跟著主機廠體量日益增大，電池上游卡脖子問題是車企最關心的，年產(chǎn)銷量超越20萬臺的車企，根本都有自研電池的主意。
現(xiàn)實情況是，不是一切的主機廠都有才能和魄力制造電池，那些公司財政才能強、新能源產(chǎn)銷量較好的企業(yè)，比方長城轎車、廣汽集團等根本都已展開布局，而新能源產(chǎn)銷量較好，公司財政才能不強的企業(yè)，暫時還沒有自研方案，比方蔚小理等，公司財政才能弱，產(chǎn)銷量一般的企業(yè)，更是沒有規(guī)劃。
寧德年代要搶奪的是第二類企業(yè)，在新能源轎車工業(yè)開展初期，就有動力電池供貨商“AB角”的說法，即車企會在主流供貨商A角基礎上，再尋求一家B角供貨商，日常以A角為主，一旦有風吹草動，B角供貨商走向前臺。
寧德年代要做的，便是提高商場競賽力，力爭企業(yè)在挑選AB角的時分，把寧德年代作為A角，要在產(chǎn)品力和價格方面找到平衡。
咱們以寧德年代麒麟電池為例，麒麟電池是寧德年代的第三代CTP電池，其系統(tǒng)分量、能量密度及體積能量密度繼續(xù)引領職業(yè)最高水平，在相同的化學系統(tǒng)、平等電池包尺度下麒麟電池包的電量，比較4680系統(tǒng)可以提高13%，且安全性更高，這便是競賽力，寧德年代要堅持高市占率，本質(zhì)上仍是要加強本身競賽力。
站在新階段看寧德年代
本年一季度，職業(yè)研討做得極端艱難，一方面是資本商場簡直進入“躺平”狀況，另一方面是工業(yè)備受復工壓力。不少研討員在做職業(yè)研討和未來走勢判斷的時分，很大程度上受到了公共衛(wèi)生事件的影響。
步入二季度，有兩個不爭的事實，一個是新能源轎車保有量現(xiàn)已打破1000萬大關，新能源轎車工業(yè)現(xiàn)已邁入一個新的開展階段，另一個是全球經(jīng)濟影響下，國內(nèi)A股商場現(xiàn)已到了新周期的底部，新的開展階段正向咱們走來。當生產(chǎn)進入正常狀況，當商場回歸到理性，咱們站在根本面的視點審視寧德年代，仍是寧王嗎?
寧德年代周K線
從資本商場的體現(xiàn)看，老李以為二級商場仍是給予了寧德年代較大的期望，2022年以來，寧德年代市值回撤超越30%，假如從前史最高點算起，回撤幅度更大。
但在剛剛曩昔的一季度，寧德年代仍是以8.12億元的弱小優(yōu)勢重新超越貴州茅臺，登頂一季度公募基金頭號重倉股，這也是自上一年三季度以來，寧德年代第2次登上公募基金頭號重倉股“寶座”。
在偏股型基金中，有1485只基金重倉持有寧德年代，比較上一年四季度增加了188只，持倉市值高達1103.71億元，近三分之一的偏股型基金重倉了寧德年代，新能源以及科技概念的基金簡直都持倉，別的寧德年代也是自動權(quán)益基金一季度持倉市值最多的個股。這些數(shù)據(jù)反應了一個事實：當商場反彈的時分，寧德年代依然會是領頭羊。
前段時間，寧德年代首席科學家吳凱表明，電動化進入了新階段、新征程，期望咱們共同盡力，用新技能、新打破、新標準打造一個全新的系統(tǒng)。這話聽起來很虛，根據(jù)寧德年代的經(jīng)營策略，寧德年代期望推動構(gòu)建資料系統(tǒng)、系統(tǒng)結(jié)構(gòu)、極限制造和商業(yè)模式四大立異系統(tǒng)，老李簡略論述下關于四大立異系統(tǒng)的解讀，簡略來說便是上游要搶先、中游要安穩(wěn)，下游要創(chuàng)收。
老李以為，從技能、產(chǎn)品和制造層面寧德年代仍然是大幅度搶先其它企業(yè)的，寧德年代現(xiàn)已開發(fā)出高安穩(wěn)性正極資料、長壽命負極資料、高安全電解液等高性能資料，2021年發(fā)布了榜首代鈉離子電池，繼鈉離子電池系統(tǒng)之后，寧德年代還將方案推出的新產(chǎn)品M3P，即磷酸鹽系統(tǒng)的三元電池，本錢更低。
在商業(yè)模式立異方面，寧德年代根據(jù)長壽命電芯技能、液冷CTP電箱技能，推出了戶外系統(tǒng)EnerOne、EnerC等產(chǎn)品，可提供從電芯部件到完整儲能電池系統(tǒng)的全系列產(chǎn)品，且安全性、經(jīng)濟性職業(yè)搶先。值得一提的是，寧德開始布局換電事務，寧德年代期望構(gòu)建根據(jù)車電別離模式下的電池租購、換電運營、收回等新商業(yè)模式，打造電池全生命周期服務閉環(huán)。
作為全球動力電池龍頭，寧德年代要堅持“寧王”的開展態(tài)勢，必須繼續(xù)向上構(gòu)建技能優(yōu)勢、本錢競賽力、盈利才能，向下擴展規(guī)劃效應、增強客戶粘度，維穩(wěn)運營資金安全，才有可能在2022年堅持萬億“護城河”。autocarweekly作者：金融街老李
標簽：
寧德年代
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4月21日，寧德年代發(fā)布了2021年財報，陳述期內(nèi)，寧德年代動力電池出貨量高達133.41GWh，同比增加184.82%，公司營收1303.56億元，同比增加159.06%，歸屬于上市公司股東的凈贏利159.31億元，同比增加185.34%，財政三大核心指標都發(fā)明了前史新高。
然而昨夜，寧德年代突然宣告，根據(jù)慎重性準則，原定于4月28日披露的一季報將延遲到4月30日發(fā)布，給投資者留下了不小的懸念。老李得到的消息是，寧德年代一季報可能不及預期，根據(jù)計算準則，將年報“躲藏”的部分成績放到一季報發(fā)布，這些并不違規(guī)，都是財報發(fā)布的固有辦法。
越是在商場慌張的時分，咱們越要尋找機會，今日老李和咱們一起聊聊寧德年代的財報背后躲藏了哪些秘密?寧德面臨著哪些阻擊?商場復蘇后，寧德年代還能一飛沖天嗎?
寧德年代財報的秘密
看寧德年代的年報，假如樂觀一點，是喜大于憂，假如失望一點，是憂大于喜。不同視角會有不同的判斷，咱們簡略摘錄下寧德年代年報的關鍵信息：
2021全年寧德年代經(jīng)營收入1303.56億元，歸屬于上市公司股東的凈贏利159.31億元，經(jīng)營收入首要來自三大板塊：
一是動力電池系統(tǒng)事務銷售收入為914.91億元，同比增加132.06%;二是快速增加的儲能系統(tǒng)事務，儲能系統(tǒng)銷售收入136.24億元，同比增加601.01%;三是鋰電池資料事務，營收為154.57億元，同比增加350.74%。
從財政數(shù)據(jù)看，寧德年代的營收和國內(nèi)三大民營車企在同一數(shù)量級，要知道2021年吉利轎車的營收1016億，比亞迪轎車事務營收為1127億，而排名榜首的長城轎車也不過才1364億，寧德年代的成績可見一斑。
從贏利視點看，寧德年代碾壓三大民營車企，其159.31億元的凈贏利比三家車企的凈贏利(長城轎車67.3億元，吉利轎車43.5億元、比亞迪30.45億元)加起來還要多。
寧德年代的2021年報究竟是什么水平?不同的朋友會有不同的答案，看多寧德年代的朋友，覺得超預期，看衰寧德年代的朋友，也覺得跟著競賽加重，寧德年代是強弩之末。
咱們先來看優(yōu)勢部分，即儲能商場和海外商場高速增加，且寧德年代市占率不斷提高。從市占率來看，寧德年代動力電池事務和儲能事務的市占率牢牢占據(jù)全球榜首，且與第二名的距離一向在拉大。老李之前說過，市占率是寧德年代估值密碼之一，市占率在，萬億市值就不會倒下。
老李特別想說下海外商場，2021年，寧德年代海外營收占比較上一年同期的15.71%提高至21.38%，毛利率高達30.48%，特斯拉、現(xiàn)代、福特、戴姆勒等海外車企均為寧德年代客戶。
經(jīng)過財報，咱們也能看到相對失望的一面，包含上下游競賽導致的動力電池事務的毛利率在繼續(xù)下滑，客戶存在丟失危險等等。動力電池事務毛利率下滑4.56個百分點到了22%，儲能系統(tǒng)毛利率下滑7.51個百分點到了28.52%。總的來說，毛利下滑既有上游資料漲價的原因，也有職業(yè)進入平穩(wěn)期，紅利逐步褪去的客觀規(guī)律。
需求闡明的是，特斯拉現(xiàn)在是寧德年代的榜首大客戶，在總營收中占比10%，老李想說，特斯拉是典型的核心技能自研企業(yè)，跟著4680電池的使用，寧德年代終究會丟掉特斯拉這個“超級客戶”。
了解工業(yè)的朋友會發(fā)現(xiàn)，寧德年代“躲藏”了部分2021年的成績，年報中發(fā)布的出貨量要低于工業(yè)計算的出貨量，咱們可以猜測，寧德年代給2022年留了一部分彈性空間。
在4月19日盤后，商場傳言稱，寧德年代2022年一季度成績不及預期，可能不達50億元，甚至會大幅下修。老李以為，在本年疫情影響下，寧德年代Q1想達到50億元凈贏利的確很難。
因為3月份碳酸鋰單價較年初高出10萬元/噸，按寧德年代單月排產(chǎn)在20GWh左右測算，對應本錢上升8-10億元，所以寧德年代一季報的凈贏利大概是30+億，這顯然是一個商場不能接受的數(shù)字，加上外部環(huán)境過于失望，寧德年代可能把上一年年報“躲藏”的贏利釋放到一季度，有期望上修到40+億元，打破50億元的可能性并不高。
萬事局面難，在相對利空的大環(huán)境下，寧德年代一季度的局面，必定不會順利，但是其它電池企業(yè)的境況比寧德年代還要差。
上下游的兩層阻擊戰(zhàn)
本年一季度以來，關于寧德年代的各種聲音不絕于耳，老李在《寧德年代仍是“寧王”嗎?》介紹過寧德年代的情況，實際上，關于寧德年代利空的要素并不多，假如真要雞蛋里邊挑骨頭，老李以為阻擊寧德年代的要素來自兩個方面：
榜首，同行電池企業(yè)大打價格戰(zhàn)，殺敵一千，自損八百。
上一年以來，動力電池二線企業(yè)的市占率繼續(xù)走高，但中航鋰電和弗迪電池一向以“價格戰(zhàn)”阻擊寧德年代，中航鋰電和弗迪電池的產(chǎn)品報價比寧德年代更低，以價格換商場，對這兩家企業(yè)來說，市占率比贏利率更重要。
弗迪電池不言而喻，一向盡力打入各家主機廠的供貨商系統(tǒng)，而中航鋰電更是血拼，同類型產(chǎn)品中航鋰電的報價比寧德年代低10-15%，以真金白銀“反哺”車企。
咱們經(jīng)過財報數(shù)據(jù)可窺一二，2019年至2021年，中航鋰電的經(jīng)營收入分別為17.34億元、28.25億元、68.17億元，凈贏利分別為-1.56億元、-0.18億元、1.12億元。
價格戰(zhàn)雖然不是長久之計，但電池企業(yè)拼的便是市占率，假如老李是這些二線企業(yè)的掌門人，也會猛打價格戰(zhàn)，咱們拼的便是這些存量的車企客戶，在技能和產(chǎn)品不如競賽對手的情況下，打價格戰(zhàn)還可能有出路，不打必死。
第二是來自整車企業(yè)的重重阻擊。
對車企來說，明日的動力電池就相當于今日的內(nèi)燃機，車企早晚要自我把握，從比亞迪到特斯拉，從長城轎車到廣汽，咱們都在盡力自我把握動力電池技能。
老李曾到多家主機廠調(diào)研，現(xiàn)在各大主機廠對電池的情緒根本呈現(xiàn)出這樣的局面：跟著主機廠體量日益增大，電池上游卡脖子問題是車企最關心的，年產(chǎn)銷量超越20萬臺的車企，根本都有自研電池的主意。
現(xiàn)實情況是，不是一切的主機廠都有才能和魄力制造電池，那些公司財政才能強、新能源產(chǎn)銷量較好的企業(yè)，比方長城轎車、廣汽集團等根本都已展開布局，而新能源產(chǎn)銷量較好，公司財政才能不強的企業(yè)，暫時還沒有自研方案，比方蔚小理等，公司財政才能弱，產(chǎn)銷量一般的企業(yè)，更是沒有規(guī)劃。
寧德年代要搶奪的是第二類企業(yè)，在新能源轎車工業(yè)開展初期，就有動力電池供貨商“AB角”的說法，即車企會在主流供貨商A角基礎上，再尋求一家B角供貨商，日常以A角為主，一旦有風吹草動，B角供貨商走向前臺。
寧德年代要做的，便是提高商場競賽力，力爭企業(yè)在挑選AB角的時分，把寧德年代作為A角，要在產(chǎn)品力和價格方面找到平衡。
咱們以寧德年代麒麟電池為例，麒麟電池是寧德年代的第三代CTP電池，其系統(tǒng)分量、能量密度及體積能量密度繼續(xù)引領職業(yè)最高水平，在相同的化學系統(tǒng)、平等電池包尺度下麒麟電池包的電量，比較4680系統(tǒng)可以提高13%，且安全性更高，這便是競賽力，寧德年代要堅持高市占率，本質(zhì)上仍是要加強本身競賽力。
站在新階段看寧德年代
本年一季度，職業(yè)研討做得極端艱難，一方面是資本商場簡直進入“躺平”狀況，另一方面是工業(yè)備受復工壓力。不少研討員在做職業(yè)研討和未來走勢判斷的時分，很大程度上受到了公共衛(wèi)生事件的影響。
步入二季度，有兩個不爭的事實，一個是新能源轎車保有量現(xiàn)已打破1000萬大關，新能源轎車工業(yè)現(xiàn)已邁入一個新的開展階段，另一個是全球經(jīng)濟影響下，國內(nèi)A股商場現(xiàn)已到了新周期的底部，新的開展階段正向咱們走來。當生產(chǎn)進入正常狀況，當商場回歸到理性，咱們站在根本面的視點審視寧德年代，仍是寧王嗎?
寧德年代周K線
從資本商場的體現(xiàn)看，老李以為二級商場仍是給予了寧德年代較大的期望，2022年以來，寧德年代市值回撤超越30%，假如從前史最高點算起，回撤幅度更大。
但在剛剛曩昔的一季度，寧德年代仍是以8.12億元的弱小優(yōu)勢重新超越貴州茅臺，登頂一季度公募基金頭號重倉股，這也是自上一年三季度以來，寧德年代第2次登上公募基金頭號重倉股“寶座”。
在偏股型基金中，有1485只基金重倉持有寧德年代，比較上一年四季度增加了188只，持倉市值高達1103.71億元，近三分之一的偏股型基金重倉了寧德年代，新能源以及科技概念的基金簡直都持倉，別的寧德年代也是自動權(quán)益基金一季度持倉市值最多的個股。這些數(shù)據(jù)反應了一個事實：當商場反彈的時分，寧德年代依然會是領頭羊。
前段時間，寧德年代首席科學家吳凱表明，電動化進入了新階段、新征程，期望咱們共同盡力，用新技能、新打破、新標準打造一個全新的系統(tǒng)。這話聽起來很虛，根據(jù)寧德年代的經(jīng)營策略，寧德年代期望推動構(gòu)建資料系統(tǒng)、系統(tǒng)結(jié)構(gòu)、極限制造和商業(yè)模式四大立異系統(tǒng)，老李簡略論述下關于四大立異系統(tǒng)的解讀，簡略來說便是上游要搶先、中游要安穩(wěn)，下游要創(chuàng)收。
老李以為，從技能、產(chǎn)品和制造層面寧德年代仍然是大幅度搶先其它企業(yè)的，寧德年代現(xiàn)已開發(fā)出高安穩(wěn)性正極資料、長壽命負極資料、高安全電解液等高性能資料，2021年發(fā)布了榜首代鈉離子電池，繼鈉離子電池系統(tǒng)之后，寧德年代還將方案推出的新產(chǎn)品M3P，即磷酸鹽系統(tǒng)的三元電池，本錢更低。
在商業(yè)模式立異方面，寧德年代根據(jù)長壽命電芯技能、液冷CTP電箱技能，推出了戶外系統(tǒng)EnerOne、EnerC等產(chǎn)品，可提供從電芯部件到完整儲能電池系統(tǒng)的全系列產(chǎn)品，且安全性、經(jīng)濟性職業(yè)搶先。值得一提的是，寧德開始布局換電事務，寧德年代期望構(gòu)建根據(jù)車電別離模式下的電池租購、換電運營、收回等新商業(yè)模式，打造電池全生命周期服務閉環(huán)。
作為全球動力電池龍頭，寧德年代要堅持“寧王”的開展態(tài)勢，必須繼續(xù)向上構(gòu)建技能優(yōu)勢、本錢競賽力、盈利才能，向下擴展規(guī)劃效應、增強客戶粘度，維穩(wěn)運營資金安全，才有可能在2022年堅持萬億“護城河”。autocarweekly作者：金融街老李
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