鋰電行業(yè)摩擦趨緩，產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)入新平衡

本公眾號(hào)在3月24日《鋰電一季度，毛利率壓力山大，何時(shí)可以改變?》中說(shuō)到：“鋰電企業(yè)一季度毛利率處于低谷現(xiàn)已是大概率事情，拭目以待。”

此后鋰電上市公司一季度報(bào)告表明，一季度毛利率確實(shí)是低谷，也把股市的鋰電板塊砸出一個(gè)大坑。

二季度以來(lái)，鋰電工業(yè)鏈上下流完成新一輪博弈，上游資料價(jià)格分解，碳酸鋰價(jià)格高位企穩(wěn)，鋰電歸納本錢居高不小，但終端需求微弱，表現(xiàn)出較強(qiáng)的本錢韌性，鋰電環(huán)節(jié)也迎來(lái)喘息機(jī)會(huì)，毛利率逐步回升。

鋰電職業(yè)沖突趨緩，進(jìn)入一個(gè)新的平衡狀況，各環(huán)節(jié)都在測(cè)驗(yàn)尋找本身最合適的工業(yè)話語(yǔ)權(quán)和毛利率水平。

01

上游資料價(jià)格分解，碳酸鋰成最強(qiáng)堡壘

碳酸鋰價(jià)格自上一年底急速上漲之后，3月初以來(lái)維持在49萬(wàn)元/噸左右的高位，磷酸鐵鋰正極資料價(jià)格維持在16萬(wàn)元/噸左右的高位，時(shí)刻現(xiàn)已超越4個(gè)月。

三元正極資料(523)價(jià)格在4月中旬到達(dá)36萬(wàn)元/噸以上，但隨著鎳、鈷、錳等資源價(jià)格的回落，現(xiàn)在回落到32萬(wàn)元/噸左右，回落起伏約10%，但依然遠(yuǎn)高于上一年同期16萬(wàn)元/噸的水平。

電解液比較扎眼，由于產(chǎn)能開釋及原料供給足夠，價(jià)格回落起伏較大，較本年初大幅回落38%，較上一年同期下降約7%。

負(fù)極、隔閡、銅箔價(jià)格在上一年小幅上漲之后，本年以來(lái)堅(jiān)持平穩(wěn)。負(fù)極資料隨著有用產(chǎn)能開釋及石墨化壓力緩解價(jià)格有望松動(dòng)，但隔閡、銅箔由于產(chǎn)能周期分別長(zhǎng)達(dá)24個(gè)月和36個(gè)月，未來(lái)2-3年將繼續(xù)供不應(yīng)求。

在鋰電工業(yè)“大干快上”的布景下，由于部分產(chǎn)能失衡導(dǎo)致的價(jià)格調(diào)整逐步表現(xiàn)，三元資料、電解液現(xiàn)已率先表演，其他資料終究都會(huì)趨于合理價(jià)格水平，時(shí)刻取決于供需調(diào)整狀況罷了。

總體而言，現(xiàn)在上游資料從全面嚴(yán)重轉(zhuǎn)為部分嚴(yán)重，并出現(xiàn)分解，碳酸鋰及磷酸鐵鋰堅(jiān)持高位，三元資料有所回落，電解液價(jià)格降幅較大，負(fù)極及隔閡短期堅(jiān)持穩(wěn)定，歸納本錢依然較高。

02

下流需求是支撐，動(dòng)力與儲(chǔ)能輪番上陣

盡管鋰電職業(yè)對(duì)上游資源價(jià)格怨聲載道，但無(wú)助于價(jià)格回落，反而較長(zhǎng)時(shí)刻維持高位，恰恰證明了下流的價(jià)格接受力較強(qiáng)。

存在就是道理，跟光伏硅料相同相同的。

鋰電下流的價(jià)格接受力，源于近年微弱的需求增加，動(dòng)力與儲(chǔ)能更是輪番上陣，共同承接上游的本錢壓力。

在動(dòng)力電池方面：本年上半年，我國(guó)新能源汽車銷量同比增加120%，動(dòng)力電池裝機(jī)量同比增加110%，特斯拉、小鵬、理想等電動(dòng)汽車品牌更是紛紛提價(jià)。

在儲(chǔ)能電池方面：本年一季度我國(guó)光伏裝機(jī)同比增加138%，儲(chǔ)能配套需求增加顯著;以磷酸鐵鋰電池為主的儲(chǔ)能體系投標(biāo)價(jià)格也是水漲船高;海外能源危機(jī)預(yù)期更是刺激家庭儲(chǔ)能需求暴增，產(chǎn)品供不應(yīng)求。

此外，不同的需求力度，也是形成上游資料分解的重要原因?，F(xiàn)在，三元電池主要用于中高端乘用車及部分電動(dòng)工具，而磷酸鐵鋰電池覆蓋了大型儲(chǔ)能、家庭儲(chǔ)能、工程機(jī)械、二輪車及中低端電動(dòng)乘用車，特別儲(chǔ)能商場(chǎng)規(guī)模較大且需求增加敏捷，這也從需求端解說(shuō)了磷酸鐵鋰價(jià)格表現(xiàn)為何優(yōu)于三元電池。

本公眾號(hào)一直著重一個(gè)工業(yè)邏輯：不管鋰電，還是光伏，職業(yè)邁過(guò)從0到1的階段，進(jìn)入從1到N的階段，應(yīng)用場(chǎng)景大幅拓寬，需求不斷開釋，部分領(lǐng)域乃至出現(xiàn)爆發(fā)之勢(shì)。

如今，微弱需求成為支撐職業(yè)開展的關(guān)鍵，一起也是形成工業(yè)鏈價(jià)格“亂象”的“罪魁禍?zhǔn)?rdquo;。

03

鋰電環(huán)節(jié)競(jìng)賽及毛利率回歸良性

現(xiàn)在，下流需求及買單希望強(qiáng)烈，上游資源從全面嚴(yán)重到部分嚴(yán)重，為此中游鋰電環(huán)節(jié)的議價(jià)才能回升，逐步走出一季度議價(jià)才能低谷的窘境。

為此，鋰電環(huán)節(jié)與上下流的沖突也在緩解，受上游資源的干擾也在減弱。

實(shí)際上，現(xiàn)在部分鋰電企業(yè)在與下流客戶定價(jià)時(shí)，與碳酸鋰價(jià)格掛鉤，將關(guān)鍵價(jià)格擾動(dòng)要素轉(zhuǎn)移到下流客戶。

在這個(gè)布景下，中游鋰電環(huán)節(jié)不斷調(diào)整自己的姿勢(shì)，尋求最佳合理毛利率區(qū)間，擺脫本錢及商場(chǎng)困擾，但在碳酸鋰價(jià)格兇相畢露及鋰電產(chǎn)能同質(zhì)化擴(kuò)張的狀況下，現(xiàn)在也很難有超額利潤(rùn)，各家鋰電企業(yè)只能尋求符合本身競(jìng)賽力的合理毛利率。

關(guān)于毛利率的演化狀況，相信在行將披露的鋰電上市公司半年報(bào)中將得到表現(xiàn)。

從工業(yè)鏈博弈窘境中走出來(lái)的鋰電企業(yè)，可以更多精力用于中心競(jìng)賽力打造，包含技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)品迭代和客戶優(yōu)化等，毛利率的影響要素也將從簡(jiǎn)單粗獷的資料本錢要素回歸中心競(jìng)賽力。

未來(lái)，盡管鋰電企業(yè)全體很難取得超額利潤(rùn)，毛利率全體維持低位合理水平，但頭部鋰電企業(yè)依然可以通過(guò)更強(qiáng)的中心競(jìng)賽力享用相對(duì)更高的毛利率水平，或者技術(shù)創(chuàng)新的階段性超額利潤(rùn)，這個(gè)從近期部分鋰電企業(yè)的提價(jià)策略中就可見端倪。

近一年來(lái)，鋰電環(huán)節(jié)受上游資料本錢的掣肘，毛利率一度遭到打壓，不過(guò)在下流微弱需求的支撐下，毛利率逐步改變?？墒?，在碳酸鋰供給嚴(yán)重、鋰電產(chǎn)能同質(zhì)化擴(kuò)張的布景下，鋰電環(huán)節(jié)短期依然很難取得超額利潤(rùn)。

幸虧的是，肇始于資料本錢大漲的工業(yè)鏈沖突現(xiàn)已趨緩，資料本錢開端分解，鋰電環(huán)節(jié)毛利率有望走出資料本錢束縛，回歸技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)品迭代和客戶結(jié)構(gòu)等中心競(jìng)賽力，從而形成良性的價(jià)值導(dǎo)向。

如今，鋰電職業(yè)正在進(jìn)入一個(gè)全新的開展?fàn)顩r：下流需求微弱可以恰當(dāng)消化并接受上游本錢，上游資料則視部分供需狀況動(dòng)態(tài)收割下流，而中游鋰電池環(huán)節(jié)的全體毛利率趨于低位合理水平，上下流博弈逐步良性。Mr蔣靜的資本圈作者：Mr蔣靜

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鋰電職業(yè)

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