中聯(lián)重科：銷量將超預(yù)期 目標(biāo)價(jià)24元

　　提高目標(biāo)價(jià)格至24元，維持“買入”評(píng)級(jí)：我們暫時(shí)維持08-10年EPS為1.11、1.19、1.39元的盈利預(yù)測(cè)，不排除進(jìn)一步提高盈利預(yù)測(cè)的可能。提升估值水平到20倍，目標(biāo)價(jià)格24元。

　　09年銷售數(shù)據(jù)好于市場(chǎng)預(yù)期，回暖明顯，驗(yàn)證我們對(duì)行業(yè)樂(lè)觀預(yù)測(cè)1月份公司銷售數(shù)據(jù)同比略有增長(zhǎng)，二月份上旬混凝土機(jī)械、起重機(jī)銷售數(shù)據(jù)反彈明顯，預(yù)計(jì)周環(huán)比大幅度增長(zhǎng)。我們預(yù)測(cè)全年銷售收入增長(zhǎng)15-20％。

　　市場(chǎng)擔(dān)心的CIFA的盈利情況好于市場(chǎng)預(yù)期，預(yù)計(jì)08、09年均能盈利：2008年預(yù)計(jì)CIFA能夠?qū)崿F(xiàn)盈利，2009年協(xié)同效應(yīng)開始體現(xiàn)，拖泵訂單轉(zhuǎn)移至中聯(lián)重科（000157行情,愛(ài)股），泵車部分生產(chǎn)環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)移到中國(guó)生產(chǎn)，降低成本，提升競(jìng)爭(zhēng)能力，同時(shí)融資成本在利率不斷下降下顯著下降，財(cái)務(wù)費(fèi)用將下降。2009年可能不會(huì)虧損。

　　大規(guī)?；ㄍ顿Y明顯拉動(dòng)混凝土機(jī)械、起重機(jī)、旋挖鉆需求4萬(wàn)億投資將在未來(lái)逐漸拉動(dòng)需求。在基礎(chǔ)投資拉動(dòng)和商混率提升的背景下，混凝土機(jī)械很可能實(shí)現(xiàn)個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)；起重機(jī)機(jī)械在機(jī)械快速替代勞動(dòng)力、建筑施工方式模塊化、汽車起重機(jī)適應(yīng)范圍拓寬、履帶起重機(jī)爆發(fā)式增長(zhǎng)的帶動(dòng)下保持20％以上的增長(zhǎng)。綜合而言預(yù)計(jì)09年實(shí)現(xiàn)15-20％的銷售收入增長(zhǎng)，利潤(rùn)增速預(yù)計(jì)為10％。

　　我們看好09年的固定資產(chǎn)投資增速，從而看好09年行業(yè)需求工程機(jī)械屬于固定資產(chǎn)投資驅(qū)動(dòng)型行業(yè)，其需求對(duì)固定資產(chǎn)投資增速高度敏感，其彈性在4-5個(gè)點(diǎn)。我們的模型顯示，當(dāng)09年固定資產(chǎn)投資增速在17％的時(shí)候，工程機(jī)械銷售收入增速將可以達(dá)到15％。光大宏觀部預(yù)測(cè)固定資產(chǎn)投資增速將超出市場(chǎng)預(yù)期，因此09年工程機(jī)械銷售收入增速將超出市場(chǎng)預(yù)期。