徐工：工程機(jī)械行業(yè)新發(fā)展

1、工程機(jī)械行業(yè)一季度銷(xiāo)售數(shù)據(jù)回暖：

　　存量與增量的區(qū)別決定了工程機(jī)械銷(xiāo)量增速取決于固定資產(chǎn)投資增量變化，盡管一季度房地產(chǎn)及采礦業(yè)新增固定資產(chǎn)投資增速下滑，但在基建投資的拉動(dòng)下，工程機(jī)械行業(yè)銷(xiāo)售數(shù)據(jù)環(huán)比好轉(zhuǎn)，好轉(zhuǎn)的持續(xù)性將取決于細(xì)分產(chǎn)品的下游分布，以基建為主的工程機(jī)械產(chǎn)品2009年增長(zhǎng)前景最為明確，工程起重機(jī)便是其中之一。

　　2、工程起重機(jī)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局及2009年需求分析：

　　工程起重機(jī)行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局呈現(xiàn)"馬太效應(yīng)"，徐重及中聯(lián)的市場(chǎng)份額仍在進(jìn)一步的擴(kuò)大之中，行業(yè)新進(jìn)入者短期內(nèi)無(wú)法對(duì)龍頭企業(yè)形成威脅；工程起重機(jī)下游需求分散，基建占比相對(duì)較大，因此2009年國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求將取決于鐵路及公路新開(kāi)工項(xiàng)目數(shù)量，建議投資者重點(diǎn)關(guān)注鐵路及公路月度新開(kāi)工項(xiàng)目數(shù)量(最新數(shù)據(jù)顯示，4月份基建投資仍有望保持高增長(zhǎng))。

　　3、徐工科技--工程機(jī)械航母啟航在即：

　　在完成資產(chǎn)收購(gòu)后，徐工科技2008年的銷(xiāo)售收入有望超過(guò)150億元，從而成為國(guó)內(nèi)銷(xiāo)售收入規(guī)模最大的工程機(jī)械類(lèi)上市公司，徐重作為徐工集團(tuán)皇冠上的明珠，將為徐工科技貢獻(xiàn)80%以上利潤(rùn)，徐重"航母艦群"的發(fā)展戰(zhàn)略將進(jìn)一步完善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)以及形成新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　4、給予公司"推薦"的投資評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)公司2008-2010年的備考EPS分別為1.51、1.84及2.38元(全年并表)，公司作為工程起重機(jī)行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者及2009年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)最為確定的上市公司，估值水平應(yīng)向三一及中聯(lián)看齊，目前估值水平明顯偏低，給予公司"推薦"的投資評(píng)級(jí)。