徐工：2009年等待起重機資產(chǎn)注入

起重機資產(chǎn)注入大幅增厚公司業(yè)績。上市公司目前主營產(chǎn)品的毛利率較低，其中裝載機的占比逐年上升，而毛利連年下降，最終導(dǎo)致了盈利能力持續(xù)下滑。優(yōu)質(zhì)起重機資產(chǎn)的注入將大幅增厚上市公司的業(yè)績。目前相應(yīng)法律程序進展正常。

　　需求直接來自國家投資拉動，民間投資尚未回暖。汽車起重機下游市場廣闊，但從一季度的情況分析，目前需求主要來自國家主導(dǎo)的基建項目投資，包括高鐵、石化項目等，其中以高鐵為主。而民間投資并未明顯改善，房地產(chǎn)、礦山、其他基建等方面需求不足。要實現(xiàn)銷售的持續(xù)發(fā)展，還有待于民間投資的恢復(fù)。從我們在京滬高鐵的實地調(diào)研來看，中小噸位的汽車起重機密度非常高。今年高鐵項目密集開工，將對公司產(chǎn)品的銷售保持有力的拉動。

　　對應(yīng)2009年預(yù)測每股收益23倍市盈率的合理股價為33.35元，DCF估值為9.84元，給予增持評級。