山河智能：經(jīng)營現(xiàn)金流存在壓力

今日，主營工程機(jī)械的山河智能(002097.SZ)公布了2011年中期財(cái)務(wù)報(bào)告，2011年第2季度公司實(shí)現(xiàn)收入11.5億元，同比上升34%，環(huán)比上升38%，實(shí)現(xiàn)凈利潤9379萬元，同比上升20%，環(huán)比上升39%。

公司表示，國內(nèi)工程機(jī)械市場(chǎng)市場(chǎng)需求旺盛，公司營業(yè)收入繼續(xù)保持穩(wěn)健增長，帶動(dòng)營業(yè)利潤及凈利潤的增長。公司樁工機(jī)械繼續(xù)維持市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，挖掘機(jī)械品種結(jié)構(gòu)調(diào)整取得實(shí)效，中大型挖掘機(jī)增速明顯，煤礦機(jī)械與起重機(jī)械開始實(shí)現(xiàn)銷售，形成公司新的效益增長點(diǎn)。

公司上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入19.9億元，同比增長37%，完成凈利潤1.61億元，同比增長20%，EPS為0.38元/股。公司上半年完成凈利潤為2011全年市場(chǎng)一致預(yù)期的55%。

據(jù)valuetool平臺(tái)統(tǒng)計(jì)，營業(yè)收入連續(xù)三個(gè)季度持續(xù)上升，且創(chuàng)3年新高。凈利潤連續(xù)三個(gè)季度持續(xù)上升，且創(chuàng)3年新高。實(shí)現(xiàn)EPS(ttm)0.55元/股，對(duì)應(yīng)ROE水平為13%。

公司本季度毛利率為24%，下降2個(gè)百分點(diǎn)。本季度公司銷售費(fèi)用率上升2個(gè)百分點(diǎn)，至8%。公司表示，主要源于財(cái)務(wù)費(fèi)用上升較快以及原材料價(jià)格上漲的壓力，公司利潤增長幅度低于營業(yè)收入增長幅度。

隨著銷售規(guī)模的增加，公司上半年銷售費(fèi)用1.42億元，同比上升79%。同時(shí)隨著經(jīng)營規(guī)模的增加，公司上半年財(cái)務(wù)費(fèi)用4223萬元，同比上升107%。針對(duì)行業(yè)銷售特點(diǎn)，公司產(chǎn)品信用銷售力度加大，導(dǎo)致經(jīng)營性應(yīng)收項(xiàng)目增加，公司上半年經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流由去年同期5679萬元變化至-1.85億元。

本季度公司實(shí)際所得稅率為6%，與上季度相比下降11個(gè)百分點(diǎn)。

據(jù)valuetool平臺(tái)統(tǒng)計(jì)，過去一個(gè)季度共有2家機(jī)構(gòu)對(duì)山河智能的2011年EPS進(jìn)行了預(yù)測(cè)，平均值是0.70元，最大值是0.7元，最小值是0.69元。這些機(jī)構(gòu)包括中信證券(600030.SH)、第一創(chuàng)業(yè)等，其中中信證券給予公司“增持”的評(píng)級(jí)。

公司8月15日收盤價(jià)為12.54元，比上一個(gè)交易日上升2.70%。對(duì)應(yīng)的市盈率(ttm)為22.9倍，市凈率(ttm)為3.1倍。