PPP推行兩年中西部省份融資“饑渴” 落地率僅10%

截止到6月底，全國(guó)PPP項(xiàng)目庫已有9285個(gè)項(xiàng)目入庫，投資總額達(dá)到10.6萬億元。8月15日，財(cái)政部副部長(zhǎng)史耀斌表示，這10.6萬億項(xiàng)目中，已經(jīng)落地的項(xiàng)目投資額超過1萬億元。

稍微分析下項(xiàng)目的地域分布，可發(fā)現(xiàn)中西部省份包括新疆、四川、內(nèi)蒙古等對(duì)PPP熱情較高，如貴州推出了1665個(gè)PPP項(xiàng)目;而東部發(fā)達(dá)、財(cái)力較雄厚的省份包括北京、上海、廣東等省項(xiàng)目較少，上海目前僅有1個(gè)項(xiàng)目入庫。

PPP推行兩年多以來，社會(huì)參與度在不斷提高，但仍面臨不少體制機(jī)制的問題。比如，當(dāng)前金融機(jī)構(gòu)“資產(chǎn)荒”急尋項(xiàng)目，PPP項(xiàng)目雖多，但能成功匹配資金的仍然較少，這是導(dǎo)致PPP落地率較低的原因之一。

中西部省份融資“饑渴”

目前已經(jīng)入庫的9285個(gè)PPP項(xiàng)目，有很明顯的地域分布。

PPP項(xiàng)目數(shù)量較多的省份集中在中西部，如貴州推出1665個(gè)項(xiàng)目。貴州GDP體量不大，但PPP項(xiàng)目數(shù)量卻占全國(guó)比重約18%。不過山東也推出1011個(gè)PPP項(xiàng)目，其他如新疆有784個(gè)、四川748個(gè)、河南699個(gè)、內(nèi)蒙古677個(gè)。

而東部發(fā)達(dá)省份，北京入庫項(xiàng)目55個(gè)、廣東91個(gè)、浙江219個(gè)、江蘇227個(gè)，上海僅推出1個(gè)PPP項(xiàng)目。

行業(yè)分布上，市政工程類項(xiàng)目最多，數(shù)量達(dá)到3253個(gè)，占比達(dá)到35%。其他數(shù)量居前的還有交通運(yùn)輸1127個(gè)項(xiàng)目、片區(qū)開發(fā)552個(gè)、生態(tài)建設(shè)和環(huán)保492個(gè)、教育484個(gè)、保障性安居工程475個(gè)等。

多位業(yè)內(nèi)人士表示，呈現(xiàn)這種地域分布并不稀奇：PPP模式流程較為繁瑣，招標(biāo)、引入社會(huì)資本、商談合同等成本都不低，財(cái)力雄厚的省份可采用的融資模式較多，無需大量借用PPP;此外，發(fā)達(dá)省份市政工程、水務(wù)環(huán)保等項(xiàng)目相對(duì)成熟，不及中西部融資缺口那么大。

貴州推出的1665個(gè)PPP項(xiàng)目中，有527個(gè)市政工程，交通運(yùn)輸、保障房、水利建設(shè)等項(xiàng)目均超百個(gè)。

8月16日，一上市環(huán)保公司融資部負(fù)責(zé)人表示，現(xiàn)在PPP項(xiàng)目推出的數(shù)量很多，但真正能落地的并不多。像環(huán)保水務(wù)這塊，公司在找項(xiàng)目的時(shí)候，會(huì)進(jìn)行評(píng)估，多青睞級(jí)別較高政府的項(xiàng)目，一些地市級(jí)、縣級(jí)政府財(cái)政保障能力不佳的，會(huì)謹(jǐn)慎介入。

不過，發(fā)達(dá)省份在推行PPP時(shí)，也有困惑。8月16日，中山大學(xué)嶺南學(xué)院教授林江表示，地方政府推出的PPP項(xiàng)目，對(duì)民間資本吸引力不大，如何調(diào)動(dòng)社會(huì)資本的積極性，是地方政府較為困惑的點(diǎn)。

8月16日，一東部省份財(cái)政廳PPP中心相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，他們省在積極地推進(jìn)PPP模式，但中央層面同時(shí)又推出了專項(xiàng)建設(shè)基金，還有國(guó)開行的貸款等，這些資金都比較便宜，導(dǎo)致地方政府推出的PPP項(xiàng)目，部分又轉(zhuǎn)到其他模式。

全國(guó)落地率約10%

8月16日，財(cái)政部金融司司長(zhǎng)孫曉霞表示，在示范項(xiàng)目的帶動(dòng)下，截至今年6月底，全國(guó)落地項(xiàng)目已經(jīng)有619個(gè)，項(xiàng)目總投資額1萬億元。

619個(gè)項(xiàng)目，對(duì)應(yīng)數(shù)量上項(xiàng)目落地率約7%;1萬億元，對(duì)應(yīng)投資額上的項(xiàng)目落地率約為10%。

示范項(xiàng)目落地率能更高。史耀斌指出，財(cái)政部已會(huì)同相關(guān)部門推出兩批、232個(gè)示范項(xiàng)目，總投資超過8000億元，截至上半年末，示范項(xiàng)目落地率已經(jīng)達(dá)到48.4%，在落地項(xiàng)目中民營(yíng)企業(yè)、混合所有制企業(yè)和外資企業(yè)的比率為45%。

史耀斌進(jìn)一步指出，目前仍面臨著觀念轉(zhuǎn)變不到位、政策銜接不配套、機(jī)構(gòu)能力不足、信息公開透明要加強(qiáng)、民營(yíng)資本參與率不高、部分項(xiàng)目實(shí)施不規(guī)范等挑戰(zhàn)和客觀現(xiàn)狀。

如一些地方為盡快上項(xiàng)目，通過“假的”政府購(gòu)買服務(wù)形式，進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施融資，或者通過固定回報(bào)承諾、回購(gòu)安排、明股實(shí)債等方式，借PPP之名，行變相融資之實(shí)。

對(duì)于業(yè)內(nèi)反映較多的，如土地、價(jià)格等體制障礙，孫曉霞直言，“土地、價(jià)格、融資等方面的配套政策，亟須進(jìn)一步完善。然而，這些政策涉及面廣、協(xié)調(diào)難度大，短期內(nèi)出臺(tái)存在一定難度。”

融資仍是難題

當(dāng)前，金融機(jī)構(gòu)普遍出現(xiàn)“資產(chǎn)荒”，能否與超10萬億的PPP項(xiàng)目對(duì)接上呢?答案是，阻礙仍然較多。

8月16日，上海銀監(jiān)局副局長(zhǎng)馬立新表示，兩者之間的脈絡(luò)還沒有打通，痛點(diǎn)來自政府和金融機(jī)構(gòu)兩方面。一方面，我國(guó)推行PPP，但包括法律、制度、流程、合同等很多體制尚未理順，讓金融機(jī)構(gòu)看不準(zhǔn)、看不透、看不清楚;另一方面，我國(guó)傳統(tǒng)的金融機(jī)構(gòu)對(duì)于股權(quán)融資、債權(quán)融資的經(jīng)驗(yàn)都不足——這就導(dǎo)致了，一方面資產(chǎn)荒，一方面PPP出現(xiàn)融資難的現(xiàn)象。

8月16日，央行金融市場(chǎng)司司長(zhǎng)紀(jì)志宏表示，PPP模式特別強(qiáng)調(diào)對(duì)項(xiàng)目本身的融資，與傳統(tǒng)針對(duì)主體的融資相比，在還款來源、管理模式、融資期限等方式都有較大的差異。我國(guó)金融機(jī)構(gòu)以前多注重地方政府背景，而PPP模式要求關(guān)注政府和社會(huì)資本各方面的權(quán)責(zé)利分配，綜合考慮項(xiàng)目公司的治理結(jié)構(gòu)、實(shí)際收益、現(xiàn)金流的特性、政府的財(cái)政實(shí)力、政府投資平臺(tái)和社會(huì)資本的實(shí)力和信用等多方面融資變量，還有宏觀因素等長(zhǎng)周期變量，這要求金融機(jī)構(gòu)有更高的項(xiàng)目評(píng)估能力和風(fēng)險(xiǎn)管理能力。

信托、基金等資金周期最多就是三五年，但PPP項(xiàng)目周期長(zhǎng)達(dá)二十年，期限如何匹配?

而期限錯(cuò)配，會(huì)帶來后續(xù)風(fēng)險(xiǎn)。馬立新表示，很多國(guó)際上失敗的PPP案例就是股權(quán)太少、杠桿率過高。我國(guó)直接融資資本市場(chǎng)不發(fā)達(dá)，股權(quán)容易做成債權(quán)，長(zhǎng)期債權(quán)又容易做成短期債權(quán)，就很容易出現(xiàn)“明股實(shí)債”的現(xiàn)象。

8月16日，證監(jiān)會(huì)中證金融研究院院長(zhǎng)夏建亭直言，我國(guó)PPP項(xiàng)目融資中“短債長(zhǎng)投”的現(xiàn)象很普遍，PPP資金期限要求很長(zhǎng)，現(xiàn)在確實(shí)難以找到好的辦法。