行業(yè)點(diǎn)評報告：起重機(jī)、推土機(jī)、裝載機(jī)、壓路機(jī)銷量符合預(yù)期 春節(jié)因素影響短期銷售

事件：2018 年2 月份汽車起重機(jī)銷售1540 臺，同比+22%，環(huán)比-26%，1-2月累計同比+76%;推土機(jī)銷售430 臺，同比-9%，環(huán)比-33%，1-2 月累計同比+35%;裝載機(jī)銷售5667 臺，同比-11%，環(huán)比-37%，1-2 月累計同比+40%;壓路機(jī)銷售925 臺，同比-3%，環(huán)比-11%，1-2 月累計同比+24%。

投資要點(diǎn)

汽車起重機(jī)2 月增速22%，三大品牌包攬91%市場份額2 月汽車起重機(jī)銷量1540 臺，同比增加22%。1-2 月汽車起重機(jī)累計銷售3612 臺，同比增加76%。就品牌來看，徐州重型2 月汽車起重機(jī)銷量786臺，單月增速16%，市占率51%高居榜首。三一重工本月銷量344 臺，中聯(lián)重科銷量274 臺，分別位列市場二、三名。行業(yè)高度集中，前三甲品牌包攬了91%的市場份額，其他品牌汽車起重機(jī)單月銷量均在100 臺以下。

推土機(jī)受放假因素影響銷量下降，龍頭企業(yè)首當(dāng)其沖2 月推土機(jī)銷量 430 臺，同比減少9%。2 月銷售受南方地區(qū)大范圍雨雪天氣影響較大，加上春節(jié)放假因素，各類工程機(jī)械銷量均同比下滑，但整體符合預(yù)期。2018 年1-2 月份推土機(jī)累計銷量1068 臺，同比2017 年792 臺增長35%。2 月份推土機(jī)出口154 臺，自2017 年1 月以來，出口同比始終在60%以上，本月整體銷量下滑的同時，出口同比+103%，國產(chǎn)機(jī)出口表現(xiàn)亮眼。

2 月份山推銷售推土機(jī)266 臺，同比-31%，市占率依舊第一，達(dá)62%。其他如山工、移山、柳工銷量分別為38 臺、31 臺、28 臺，同比+73%、+72%、+75%。山推是國內(nèi)推土機(jī)第一品牌，在本月其他企業(yè)銷量同比上升的情況下，公司銷量大幅下降對行業(yè)總體銷量影響很大。

裝載機(jī)銷量同比下降11%，出口持續(xù)增長

2 月份裝載機(jī)銷量5667 臺，同比下降11%。1-2 月裝載機(jī)累計銷量14703臺，累計同比+40%。自2017 年下半年以來，除2018 年1 月外裝載機(jī)累計銷量增速一直穩(wěn)定在40%左右。

2 月份裝載機(jī)出口1546 臺，占總銷量27%，同比增長36%。由于出口量大增，國內(nèi)銷售占比進(jìn)一步縮小，具體看：東部、中部、西部地區(qū)市占率分別為27.33%、18.88%、26.50%，同比下降4pct、2pct、4pct。

壓路機(jī)銷量基本持平，龍頭企業(yè)增速與行業(yè)一致

2 月壓路機(jī)銷量925 臺，同比下降3%，1-2 月壓路機(jī)累計銷售1964 臺，累計同比增加24%。雖然單月銷量出現(xiàn)下滑，但依舊處于歷史高位。對比2016年及2017 年的同期銷量數(shù)據(jù)，我們預(yù)計3 月壓路機(jī)銷量有望超過2500 臺。2 月份，徐工壓路機(jī)銷量264 臺，與去年同期基本持平，銷量變化趨勢與行業(yè)基本一致。本月徐工市場占有率29%，同比+1pct，保持銷售冠軍地位。柳工銷量128 臺，同比+58%，僅次于徐工。其他如靖江竣馬、山推緊隨其后，但銷量遠(yuǎn)不及徐工、柳工。

國內(nèi)方面，東部、中部、西部地區(qū)市占率33%、18%、22%，西部地區(qū)銷量出現(xiàn)大幅下滑，主要是廣西、云南、四川等西部大省基建投資速度放緩(2 月西部地區(qū)公路投資同比-12.7%,結(jié)束了2015 年以來的連續(xù)正 增長)，使壓路機(jī)需求量減少所致。

投資建議：持續(xù)首推【三一重工】、【恒立液壓】

繼續(xù)首推龍頭【三一重工】：1、全系列產(chǎn)品線競爭優(yōu)勢、龍頭集中度不斷提升;2、出口不斷超預(yù)期、3、行業(yè)龍頭估值溢價。其余推薦【恒立液壓】：中國液壓行業(yè)龍頭，拓展國際業(yè)務(wù)綁定龍頭增長性可期。

風(fēng)險提示：一帶一路實(shí)施低于預(yù)期;固定資產(chǎn)和房地產(chǎn)投資低于預(yù)期。