鋼材市場(chǎng)現(xiàn)實(shí)與預(yù)期的差距在哪兒？

6月份，螺紋鋼期貨1810主力合約上漲111元/噸，同時(shí)現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)亦偏強(qiáng)，最終上漲90元/噸。6月份，熱軋卷板期貨1810主力合約上漲56元/噸，現(xiàn)貨價(jià)格回落20元/噸。螺紋鋼和熱軋卷板6月份都實(shí)現(xiàn)了一部分期現(xiàn)基差的收斂，但是螺紋鋼期現(xiàn)價(jià)差仍然在300多元/噸，熱軋卷板期貨價(jià)格也貼水現(xiàn)貨價(jià)格，說(shuō)明了預(yù)期仍然較差。鋼材市場(chǎng)現(xiàn)實(shí)與預(yù)期的差距明顯，我們想分析其中的原因，并對(duì)未來(lái)的走勢(shì)作出預(yù)判。

現(xiàn)實(shí)的強(qiáng)勢(shì)

從現(xiàn)實(shí)情況來(lái)看，鋼材的供需仍然是相對(duì)緊的，走勢(shì)仍然是強(qiáng)勁的。

從一些數(shù)據(jù)來(lái)看，今年的鋼材生產(chǎn)穩(wěn)中有升。今年1月~5月份，粗鋼產(chǎn)量為3.7億噸，同比增加7%;鋼筋累計(jì)產(chǎn)量為8147萬(wàn)噸，同比增加1%;中厚寬鋼帶累計(jì)產(chǎn)量為6061萬(wàn)噸，同比增加2%。從日均粗鋼產(chǎn)量來(lái)看，今年截至6月上旬，日均粗鋼產(chǎn)量為234.8萬(wàn)噸，比去年同期增長(zhǎng)了3.3%。

我們從3個(gè)數(shù)據(jù)來(lái)跟蹤今年1月~6月份的需求情況。第一個(gè)是某網(wǎng)站公布的全國(guó)主流鋼材貿(mào)易商的成交數(shù)據(jù)，今年上半年日均成交172526噸，比去年同期增長(zhǎng)6%。第二個(gè)是水泥的產(chǎn)量，1月~5月份我國(guó)水泥產(chǎn)量為79884萬(wàn)噸，絕對(duì)數(shù)據(jù)看下降10%，但是同口徑企業(yè)的產(chǎn)量累計(jì)增速僅下降0.8%。第三個(gè)是房地產(chǎn)的數(shù)據(jù)，1月~5月份房地產(chǎn)新開(kāi)工面積累計(jì)增長(zhǎng)11%，施工面積增長(zhǎng)2%。

2018年以來(lái)，鋼廠利潤(rùn)一直維持在比較高的水平，不論是高爐還是電爐，都有不錯(cuò)的利潤(rùn)。高利潤(rùn)能夠刺激持續(xù)的開(kāi)工，也就是說(shuō)今年以來(lái)絕大多數(shù)時(shí)間，鋼廠能開(kāi)的產(chǎn)能全開(kāi)了，也未見(jiàn)明顯的過(guò)剩。

現(xiàn)實(shí)層面的樂(lè)觀還有一個(gè)重要因素在于環(huán)保引起的一波又一波停、限產(chǎn)。今年上半年，徐州地區(qū)鋼廠因環(huán)保停產(chǎn)，青島地區(qū)鋼廠因上合峰會(huì)減產(chǎn)，徐州和青島都在華東地區(qū)，而華東地區(qū)是螺紋鋼期貨主要對(duì)標(biāo)的現(xiàn)貨區(qū)域，對(duì)盤面以及交易者心理的影響較大。上周，沙鋼環(huán)保事件發(fā)生后，市場(chǎng)擔(dān)憂其生產(chǎn)受到影響，鋼材價(jià)格就出現(xiàn)了上漲。

預(yù)期的弱勢(shì)

從預(yù)期的角度看，鋼材市場(chǎng)則沒(méi)那么樂(lè)觀了。

供應(yīng)方面，高利潤(rùn)刺激高爐復(fù)產(chǎn)帶來(lái)不確定性。今年供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和環(huán)保政策對(duì)鋼廠生產(chǎn)的影響仍然很大，但是我們認(rèn)為邊際影響已經(jīng)有所減弱。從預(yù)期來(lái)看，資本總是逐利的，高利潤(rùn)必然刺激高產(chǎn)能。短期內(nèi)，局部地區(qū)的產(chǎn)能能夠被限制，但長(zhǎng)期和大面積來(lái)看，產(chǎn)能很難受到抑制。

需求方面，受到去杠桿的影響，地方政府對(duì)基建的投資回落。市場(chǎng)普遍認(rèn)為，5月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中，房地產(chǎn)數(shù)據(jù)“一枝獨(dú)秀”能夠支撐鋼價(jià)走勢(shì)，但是上周國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行表示，棚改項(xiàng)目的審批權(quán)限部分收回總行，這會(huì)導(dǎo)致房地產(chǎn)未來(lái)增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)力減弱。市場(chǎng)此前普遍認(rèn)為2016年和2017年棚改的貨幣化安置在三、四線城市去庫(kù)存過(guò)程中發(fā)揮了重要作用，而棚改政策的收緊可能使得唯一有支撐的需求受到打壓。

外需方面，如果中美貿(mào)易爭(zhēng)端加劇，對(duì)國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)的影響也會(huì)偏空。

總體而言，我們認(rèn)為目前鋼材市場(chǎng)面臨著現(xiàn)實(shí)尚可、預(yù)期較差的情況。7月份，鋼材市場(chǎng)進(jìn)入淡季，如果供應(yīng)不繼續(xù)收緊，或?qū)⒊霈F(xiàn)期現(xiàn)價(jià)格雙雙回落的情況。

(此文刊登于《中國(guó)冶金報(bào)》2018年7月3日6版)