鋼鐵、煤炭等大宗商品上半年盈利大增 下半年預(yù)期樂觀

原料成本下降而鋼材售價上漲，同時鋼企又在大幅度去杠桿削減成本，利潤自然就大幅增加。

8月28日，寶鋼股份發(fā)布了一份靚麗的中報。中報顯示，上半年寶鋼股份實(shí)現(xiàn)營收1485.34億元，同比增長2.17%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤100.09億元，同比增長62.23%;扣非后歸屬于上市公司股東凈利潤94.44億元，同比增長52.30%。

通過Wind終端梳理各行業(yè)板塊的中報發(fā)現(xiàn)，除了地產(chǎn)、金融等行業(yè)業(yè)績不錯外，鋼鐵、煤炭等大宗商品板塊在今年上半年亦普遍盈利大增，而火電、服裝制造等行業(yè)的利潤增速明顯走弱。有業(yè)內(nèi)人士將噸鋼利潤高達(dá)500元-1000元的景氣行情，稱為鋼鐵“印鈔機(jī)”行情。

截至29日下午5點(diǎn)，在Wind申萬鋼鐵板塊32家上市鋼企中，共有26家中報發(fā)布完畢。其中有25家營收實(shí)現(xiàn)增長，同比增長超30%的有7家;歸屬母公司股東的凈利潤同比增長100%以上的有21家，也就是說，歸屬凈利實(shí)現(xiàn)翻番的公司數(shù)占比超80%;若看扣除非經(jīng)常損益后的歸屬凈利，則同比增長超100%的有14家，占比超53%，超200%的有10家，其中安陽鋼鐵的這項(xiàng)指標(biāo)高達(dá)4704%。

大宗商品高景氣行情

談及今年上半年鋼鐵企業(yè)的賺錢行情，鋼鐵業(yè)延續(xù)了去年以來的景氣行情，上市鋼企賺錢早在行業(yè)意料之中。

徐向春進(jìn)一步分析稱，由于持續(xù)兩年多的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革及去產(chǎn)能，鋼鐵業(yè)的低端落后產(chǎn)能及“地條鋼”等“劣幣”被出清，行業(yè)秩序回歸正常;此外，由于環(huán)保限產(chǎn)和持續(xù)去產(chǎn)能，鋼鐵供給端的部分產(chǎn)能受到影響，社會庫存下降的情況下，供應(yīng)相對緊張，鋼價持續(xù)保持高位并在近期有小幅上漲。

若從具體的原燃料價格等成本角度來分析，徐向春稱，根據(jù)My Steel鋼材價格指數(shù)來看，今年上半年鋼價綜合指數(shù)是150.4，較去年130.2同比上漲了15.51%。以熱卷品種為例，上半年熱卷一噸均價4166元/噸，去年同期則是3550/噸。而同期，作為主要原料的進(jìn)口礦石港口現(xiàn)貨均價為493元/噸，去年則為576元/噸，同比下跌14.41%。“原料成本下降而鋼材售價上漲，同時鋼企又在大幅度去杠桿削減成本，利潤自然就大幅增加。”徐向春稱。

根據(jù)寶鋼股份中報測算，噸鋼毛利790元，同比增加了170元/噸。中鋼協(xié)的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，鋼鐵行業(yè)整體運(yùn)行穩(wěn)中向好，效益持續(xù)好轉(zhuǎn)、結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。納入鋼協(xié)統(tǒng)計的全國重點(diǎn)大型鋼企實(shí)現(xiàn)利潤總額1392.73億元，同比增長151.15%。

隨著鋼鐵企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益好轉(zhuǎn)，上市公司的資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)下降。鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，截至6月末，全國重點(diǎn)大型鋼企的平均資產(chǎn)負(fù)債率下降至67.30%，同比下降3.97個百分點(diǎn)。

同樣由于供給側(cè)改革和去產(chǎn)能，煤炭企業(yè)與下游電企等用煤大戶簽訂長協(xié)比例大幅提升，煤炭供需上半年基本保持穩(wěn)定。

在煤炭采掘板塊，37家煤炭開采和焦炭加工公司中，已經(jīng)有31家發(fā)布上半年“成績單”，其中營收同比增長的24家;扣除非經(jīng)常損益后的凈利排行榜中，冀中能源、中國神華、大同煤業(yè)、陜西煤業(yè)等13家上市煤企實(shí)現(xiàn)同比增長100%以上。

其中煤炭龍頭中煤能源今年的業(yè)績頗值一提。中煤能源在上半年實(shí)現(xiàn)營收502.1億元，同比增長34.5%;歸屬于母公司股東的凈利潤為27.56億元，同比增長67.5%，超過了去年全年的凈利額24.14億元。

國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，今年1-7月，煤炭開采和洗選業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤總額1807.7億元，同比增長18.0%。

下半年預(yù)期樂觀

大宗商品的周期邏輯，唯一遵守的規(guī)律就是供需關(guān)系。徐向春表示，首先，下半年國內(nèi)鋼企將繼續(xù)推進(jìn)供給側(cè)改革及產(chǎn)業(yè)升級，這意味著鋼企目前會拿出部分資金進(jìn)行技術(shù)研發(fā)升級和環(huán)保改造。

從需求端，下游用鋼的兩大產(chǎn)業(yè)，地產(chǎn)基建及汽車等行業(yè)目前面臨深度調(diào)整期。“即便房地產(chǎn)固定投資上半年小幅增加，但其實(shí)，地產(chǎn)商資金緊張，新開工不可能在下半年V反彈。而汽車行業(yè)也面產(chǎn)能過剩，只有看基建的情況能否帶動部分鋼鐵需求，但這也要看地方債務(wù)處置的具體情況。”

但綜合起來看，徐向春認(rèn)為，鋼價可能和去年相似，在緊供應(yīng)和弱需求之間達(dá)成平衡，若供應(yīng)側(cè)產(chǎn)能收縮更多，則鋼價仍有可能保持高位。這樣看，鋼企下半年的業(yè)績、利潤率可能將繼續(xù)表現(xiàn)不俗。“假如供應(yīng)側(cè)的緊張不如需求減弱影響大，那么不僅鋼價受打壓，連上游的鐵礦石、煤焦等原燃料價格也會受打壓。”

在易煤研究院研究員潘漢翔看來，煤炭行業(yè)即將進(jìn)入秋天用煤用電淡季，需求預(yù)期較弱，加上下游高庫存，煤價短期會面臨‘滯漲’。但隨著環(huán)保高壓、錯峰限產(chǎn)啟動，在供給持續(xù)高強(qiáng)度支撐下，今年下半年煤炭市場整體走勢或?qū)⒕S持震蕩偏弱勢的格局。

申萬煤炭分析師孟祥文表示，東北地區(qū)10月即將進(jìn)入采暖季，因去年缺煤，而今年開始在環(huán)渤海地區(qū)采購冬儲煤，東北需求會拉動環(huán)渤海地區(qū)煤價行情。但動力煤整體不如焦煤，“焦煤價格因大比例長協(xié)議，且采用季度定價方式而保持相對高位。就基本面而言，焦煤價格剛性強(qiáng)于動力煤。”

唯一不確定因素是進(jìn)口煤的情況。此前為了把供給側(cè)改革紅利留在國內(nèi)，國家對部分港口的進(jìn)口煤有所限制。但由于今年夏季用電高峰煤炭需求旺盛，上半年累計進(jìn)口煤炭1.46億噸，同比增加1319.1萬噸，增長9.9%。孟祥文分析稱，隨著東南沿海地區(qū)的煤炭需求企業(yè)進(jìn)口額度緊缺，再疊加匯率上升，預(yù)計9月份進(jìn)口煤將大幅減少，這也將提振國內(nèi)煤價。