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下載手機(jī)APP 據(jù)剛剛結(jié)束的三季報(bào)顯示，三一重工經(jīng)營(yíng)收入環(huán)比下降38.85%，凈利潤(rùn)環(huán)比下降44.85%;中聯(lián)重科經(jīng)營(yíng)收入環(huán)比下降48.81%，凈利潤(rùn)環(huán)比下降64.14%;山河智能經(jīng)營(yíng)收入環(huán)比下降38.12%，凈利潤(rùn)環(huán)比下降112.69%;柳工經(jīng)營(yíng)收入環(huán)比下降29.50%，凈利潤(rùn)環(huán)比下降68.37%;徐工機(jī)械經(jīng)營(yíng)收入環(huán)比下降41.39%，凈利潤(rùn)環(huán)比下降60.32%。
三季度本身便是工程機(jī)械職業(yè)出售冷季，目標(biāo)下行有季節(jié)性短周期影響，疊加國(guó)內(nèi)工程機(jī)械換機(jī)潮挨近尾聲和大宗原材料價(jià)格上漲等周期要素，相比2020年旺盛增加勢(shì)頭，本年工程機(jī)械在三季度明顯是疲態(tài)盡顯，業(yè)績(jī)沖不上去。
國(guó)產(chǎn)工程機(jī)械高端液壓零部件龍頭恒立液壓，第三季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)卻讓人刮目相看。三季報(bào)顯示，恒立液壓第三季度公司完成經(jīng)營(yíng)收入約19.56億元，同比增加4.73%。完成歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約5.77億元，同比增加18.71%。公司2021年前三季度完成經(jīng)營(yíng)總收入71.83億元，同比+34.93%;歸母凈利潤(rùn)19.86億元，同比+34.90%。
恒立液壓前三季度同比增加34.93%，明顯高于挖掘機(jī)職業(yè)同比增速18.11%。從事務(wù)板塊看，挖機(jī)油缸、非標(biāo)油缸、泵、閥、馬達(dá)，均保持強(qiáng)于職業(yè)的高增速，非標(biāo)油缸、泵、閥、馬達(dá)增速領(lǐng)先于挖機(jī)油缸，成為業(yè)績(jī)?cè)黾拥闹黩?qū)動(dòng)力。
恒立液壓的賺錢(qián)才能同樣不容小視。前三季度公司綜合毛利率42.00%，下降0.25%，第三季度綜合毛利率44.61%，同比上漲1.63%?？梢悦黠@看出，原材料價(jià)格上漲對(duì)恒立液壓本錢(qián)端影響比較小，業(yè)內(nèi)判斷，恒立液壓高利潤(rùn)率泵閥產(chǎn)品占比提高，以及鑄件自制延伸產(chǎn)業(yè)鏈，均對(duì)公司毛利保持較高水平奉獻(xiàn)頗豐。
工業(yè)強(qiáng)基液壓件必不可缺
液壓件是配備制作業(yè)中心零部件，也是我國(guó)工業(yè)強(qiáng)基計(jì)劃的重要開(kāi)展對(duì)象，事關(guān)經(jīng)濟(jì)開(kāi)展和國(guó)防安全。20世紀(jì)80年代以來(lái)，國(guó)內(nèi)數(shù)家企業(yè)為打破高端液壓件被“卡脖子”的痛點(diǎn)，耗巨資研究液壓技能，可是大多數(shù)項(xiàng)目回報(bào)甚微，得不到主機(jī)廠(chǎng)的認(rèn)可，企業(yè)最終也走向破產(chǎn)。
“我國(guó)制作2025”迎來(lái)工業(yè)范疇開(kāi)展新機(jī)遇。恒立液壓是少數(shù)完成良性盈余的本鄉(xiāng)企業(yè)，在技能沉淀、產(chǎn)品種類(lèi)、規(guī)模體量及客戶(hù)資源方面繼續(xù)液壓件國(guó)產(chǎn)代替進(jìn)程。
恒立液壓成立于2005年，專(zhuān)業(yè)出產(chǎn)液壓元件及液壓系統(tǒng)。作為國(guó)產(chǎn)液壓職業(yè)的龍頭企業(yè)，其客戶(hù)包含美國(guó)卡特彼勒、日本神鋼、日立建機(jī)、久保田建機(jī)、三一、徐工、柳工、中鐵工程、鐵建重工等國(guó)際500強(qiáng)和全球聞名主機(jī)廠(chǎng)。
2006年恒立液壓在國(guó)產(chǎn)挖掘機(jī)中比例繼續(xù)提高，并切入卡特彼勒等外資系統(tǒng)。
跟著2009年四萬(wàn)億投資帶來(lái)國(guó)內(nèi)挖掘機(jī)職業(yè)大幅增加，恒立液壓抓住國(guó)內(nèi)工程機(jī)械第一波盈余期，挖掘機(jī)油缸市場(chǎng)比例從2008年的13%提高至2011年的26%。
2012-2015年挖機(jī)職業(yè)進(jìn)入調(diào)整期，恒立液壓轉(zhuǎn)而大力開(kāi)展非標(biāo)油缸，提出“下流多元化”和“客戶(hù)多元化”滑潤(rùn)周期波動(dòng)。2016年至今，挖機(jī)職業(yè)強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇，恒立液壓再次抓住契機(jī)擴(kuò)大市占率，加速并購(gòu)、吸收人才，繼續(xù)研發(fā)投入保持產(chǎn)品高競(jìng)爭(zhēng)力，2020年經(jīng)營(yíng)收入達(dá)78.6億元。挖掘機(jī)油缸市場(chǎng)占有率達(dá)到了54%，挖機(jī)泵閥/馬達(dá)市場(chǎng)比例也大幅增加，達(dá)到27%和12%。
2020年恒立液壓出售收入比例成功入圍全球前五，是國(guó)內(nèi)涵高端液壓件范疇繼續(xù)取得技能打破，并取得海內(nèi)外主機(jī)廠(chǎng)廣泛認(rèn)可的液壓件企業(yè)。名副其實(shí)成為國(guó)產(chǎn)液壓龍頭。
盈余才能卓越生長(zhǎng)空間備受等待
恒立液壓的毛利率/凈利率于2020年別離達(dá)44.10%/28.79%，2015-2020年復(fù)合增加率別離為15.75%/38.89%，同職業(yè)領(lǐng)先，主要原因基于以下幾個(gè)方面：
規(guī)模效應(yīng)：下流職業(yè)繼續(xù)高增加疊加公司產(chǎn)品市占率不斷提高，公司收入規(guī)?？焖僭黾樱瑤?dòng)制作費(fèi)用、期間費(fèi)用等固定本錢(qián)攤薄;
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)會(huì)集+客戶(hù)優(yōu)質(zhì)：從開(kāi)展進(jìn)程看公司產(chǎn)品線(xiàn)較為會(huì)集，并且多應(yīng)用于高增加、高利潤(rùn)職業(yè)的優(yōu)質(zhì)客戶(hù)。2008-2011年公司要點(diǎn)拓寬挖機(jī)油缸，2011-2015年拓寬非挖油缸，2016年以來(lái)要點(diǎn)拓寬挖機(jī)泵閥范疇，相對(duì)海外龍市場(chǎng)反應(yīng)度快;
鑄件廠(chǎng)降本提效：恒立液壓是少有的、可以自產(chǎn)鑄件的液壓件出產(chǎn)企業(yè)。2020年恒立液壓本錢(qián)構(gòu)成中，鑄件等原材料本錢(qián)占比高達(dá)60%，自產(chǎn)鑄件可以奉獻(xiàn)恒立液壓10%左右凈利率。此外，鑄件自產(chǎn)可以有效操控原材料上漲的本錢(qián)壓力。跟著鑄件規(guī)模提高，本錢(qián)下行仍有下行空間。
研發(fā)優(yōu)化產(chǎn)品工藝：公司通過(guò)繼續(xù)研發(fā)投入，不斷優(yōu)化產(chǎn)品工藝，使得保持產(chǎn)品品質(zhì)、價(jià)格優(yōu)勢(shì)的同時(shí)，具備卓越的盈余才能。
“未來(lái)國(guó)產(chǎn)化空間大，恒立液壓具有稀缺性+生長(zhǎng)性，護(hù)城河繼續(xù)加深。”華安證券以為，2020年，我國(guó)液壓件市場(chǎng)規(guī)模779億元，預(yù)算恒立液壓2020年收入78.55億元，在國(guó)內(nèi)整體市占率約10%?？紤]到其他國(guó)產(chǎn)品牌，估計(jì)整體國(guó)產(chǎn)化率不足30%。根據(jù)工程機(jī)械職業(yè)十四五規(guī)劃，中心液壓件國(guó)產(chǎn)化率要超過(guò)60%，未來(lái)液壓件國(guó)產(chǎn)化空間較大。
(本文轉(zhuǎn)載自工程機(jī)械大咖)
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三季度本身便是工程機(jī)械職業(yè)出售冷季，目標(biāo)下行有季節(jié)性短周期影響，疊加國(guó)內(nèi)工程機(jī)械換機(jī)潮挨近尾聲和大宗原材料價(jià)格上漲等周期要素，相比2020年旺盛增加勢(shì)頭，本年工程機(jī)械在三季度明顯是疲態(tài)盡顯，業(yè)績(jī)沖不上去。
國(guó)產(chǎn)工程機(jī)械高端液壓零部件龍頭恒立液壓，第三季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)卻讓人刮目相看。三季報(bào)顯示，恒立液壓第三季度公司完成經(jīng)營(yíng)收入約19.56億元，同比增加4.73%。完成歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約5.77億元，同比增加18.71%。公司2021年前三季度完成經(jīng)營(yíng)總收入71.83億元，同比+34.93%;歸母凈利潤(rùn)19.86億元，同比+34.90%。
恒立液壓前三季度同比增加34.93%，明顯高于挖掘機(jī)職業(yè)同比增速18.11%。從事務(wù)板塊看，挖機(jī)油缸、非標(biāo)油缸、泵、閥、馬達(dá)，均保持強(qiáng)于職業(yè)的高增速，非標(biāo)油缸、泵、閥、馬達(dá)增速領(lǐng)先于挖機(jī)油缸，成為業(yè)績(jī)?cè)黾拥闹黩?qū)動(dòng)力。
恒立液壓的賺錢(qián)才能同樣不容小視。前三季度公司綜合毛利率42.00%，下降0.25%，第三季度綜合毛利率44.61%，同比上漲1.63%?？梢悦黠@看出，原材料價(jià)格上漲對(duì)恒立液壓本錢(qián)端影響比較小，業(yè)內(nèi)判斷，恒立液壓高利潤(rùn)率泵閥產(chǎn)品占比提高，以及鑄件自制延伸產(chǎn)業(yè)鏈，均對(duì)公司毛利保持較高水平奉獻(xiàn)頗豐。
工業(yè)強(qiáng)基液壓件必不可缺
液壓件是配備制作業(yè)中心零部件，也是我國(guó)工業(yè)強(qiáng)基計(jì)劃的重要開(kāi)展對(duì)象，事關(guān)經(jīng)濟(jì)開(kāi)展和國(guó)防安全。20世紀(jì)80年代以來(lái)，國(guó)內(nèi)數(shù)家企業(yè)為打破高端液壓件被“卡脖子”的痛點(diǎn)，耗巨資研究液壓技能，可是大多數(shù)項(xiàng)目回報(bào)甚微，得不到主機(jī)廠(chǎng)的認(rèn)可，企業(yè)最終也走向破產(chǎn)。
“我國(guó)制作2025”迎來(lái)工業(yè)范疇開(kāi)展新機(jī)遇。恒立液壓是少數(shù)完成良性盈余的本鄉(xiāng)企業(yè)，在技能沉淀、產(chǎn)品種類(lèi)、規(guī)模體量及客戶(hù)資源方面繼續(xù)液壓件國(guó)產(chǎn)代替進(jìn)程。
恒立液壓成立于2005年，專(zhuān)業(yè)出產(chǎn)液壓元件及液壓系統(tǒng)。作為國(guó)產(chǎn)液壓職業(yè)的龍頭企業(yè)，其客戶(hù)包含美國(guó)卡特彼勒、日本神鋼、日立建機(jī)、久保田建機(jī)、三一、徐工、柳工、中鐵工程、鐵建重工等國(guó)際500強(qiáng)和全球聞名主機(jī)廠(chǎng)。
2006年恒立液壓在國(guó)產(chǎn)挖掘機(jī)中比例繼續(xù)提高，并切入卡特彼勒等外資系統(tǒng)。
跟著2009年四萬(wàn)億投資帶來(lái)國(guó)內(nèi)挖掘機(jī)職業(yè)大幅增加，恒立液壓抓住國(guó)內(nèi)工程機(jī)械第一波盈余期，挖掘機(jī)油缸市場(chǎng)比例從2008年的13%提高至2011年的26%。
2012-2015年挖機(jī)職業(yè)進(jìn)入調(diào)整期，恒立液壓轉(zhuǎn)而大力開(kāi)展非標(biāo)油缸，提出“下流多元化”和“客戶(hù)多元化”滑潤(rùn)周期波動(dòng)。2016年至今，挖機(jī)職業(yè)強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇，恒立液壓再次抓住契機(jī)擴(kuò)大市占率，加速并購(gòu)、吸收人才，繼續(xù)研發(fā)投入保持產(chǎn)品高競(jìng)爭(zhēng)力，2020年經(jīng)營(yíng)收入達(dá)78.6億元。挖掘機(jī)油缸市場(chǎng)占有率達(dá)到了54%，挖機(jī)泵閥/馬達(dá)市場(chǎng)比例也大幅增加，達(dá)到27%和12%。
2020年恒立液壓出售收入比例成功入圍全球前五，是國(guó)內(nèi)涵高端液壓件范疇繼續(xù)取得技能打破，并取得海內(nèi)外主機(jī)廠(chǎng)廣泛認(rèn)可的液壓件企業(yè)。名副其實(shí)成為國(guó)產(chǎn)液壓龍頭。
盈余才能卓越生長(zhǎng)空間備受等待
恒立液壓的毛利率/凈利率于2020年別離達(dá)44.10%/28.79%，2015-2020年復(fù)合增加率別離為15.75%/38.89%，同職業(yè)領(lǐng)先，主要原因基于以下幾個(gè)方面：
規(guī)模效應(yīng)：下流職業(yè)繼續(xù)高增加疊加公司產(chǎn)品市占率不斷提高，公司收入規(guī)?？焖僭黾樱瑤?dòng)制作費(fèi)用、期間費(fèi)用等固定本錢(qián)攤薄;
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)會(huì)集+客戶(hù)優(yōu)質(zhì)：從開(kāi)展進(jìn)程看公司產(chǎn)品線(xiàn)較為會(huì)集，并且多應(yīng)用于高增加、高利潤(rùn)職業(yè)的優(yōu)質(zhì)客戶(hù)。2008-2011年公司要點(diǎn)拓寬挖機(jī)油缸，2011-2015年拓寬非挖油缸，2016年以來(lái)要點(diǎn)拓寬挖機(jī)泵閥范疇，相對(duì)海外龍市場(chǎng)反應(yīng)度快;
鑄件廠(chǎng)降本提效：恒立液壓是少有的、可以自產(chǎn)鑄件的液壓件出產(chǎn)企業(yè)。2020年恒立液壓本錢(qián)構(gòu)成中，鑄件等原材料本錢(qián)占比高達(dá)60%，自產(chǎn)鑄件可以奉獻(xiàn)恒立液壓10%左右凈利率。此外，鑄件自產(chǎn)可以有效操控原材料上漲的本錢(qián)壓力。跟著鑄件規(guī)模提高，本錢(qián)下行仍有下行空間。
研發(fā)優(yōu)化產(chǎn)品工藝：公司通過(guò)繼續(xù)研發(fā)投入，不斷優(yōu)化產(chǎn)品工藝，使得保持產(chǎn)品品質(zhì)、價(jià)格優(yōu)勢(shì)的同時(shí)，具備卓越的盈余才能。
“未來(lái)國(guó)產(chǎn)化空間大，恒立液壓具有稀缺性+生長(zhǎng)性，護(hù)城河繼續(xù)加深。”華安證券以為，2020年，我國(guó)液壓件市場(chǎng)規(guī)模779億元，預(yù)算恒立液壓2020年收入78.55億元，在國(guó)內(nèi)整體市占率約10%?？紤]到其他國(guó)產(chǎn)品牌，估計(jì)整體國(guó)產(chǎn)化率不足30%。根據(jù)工程機(jī)械職業(yè)十四五規(guī)劃，中心液壓件國(guó)產(chǎn)化率要超過(guò)60%，未來(lái)液壓件國(guó)產(chǎn)化空間較大。
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