三一重工布局隨車起重機新產(chǎn)品 新模式推進全球化

提示：本文屬于研究報告欄目，僅為分析人士對一只股票的個人觀點和看法，并非正式的新聞報道，不保證其真實性和客觀性，一切有關(guān)該股的有效信息，以滬深交易所的公告為準，敬請投資者注意風(fēng)險。

核心觀點如下：

切入新產(chǎn)品：隨車起重機在國內(nèi)是一個需求前景良好、競爭尚不充分、處于生命周期前期階段的細分品種。該產(chǎn)品增長驅(qū)動因素主要來自于勞動力成本上升，其次才是固定資產(chǎn)投資拉動。因而，該產(chǎn)品將不僅成為三一重工未來的業(yè)績增長點之一，同時將弱化公司業(yè)績對固定資產(chǎn)投資的依賴，且有助于部分平緩公司業(yè)績的周期性波動。

推進全球化：與帕爾菲格的強強聯(lián)合是三一重工進軍全球起重機市場和海外戰(zhàn)略布局的重大舉措，有利于提升雙方的技術(shù)創(chuàng)新能力、國際運營管理經(jīng)驗、國際營銷服務(wù)水平和品牌的國際影響力，并提升三一汽車起重機的全球化水平。

拓寬思路、采用更靈活的發(fā)展模式：雙方合資投資在三一過往的發(fā)展歷程中并不多見，且僅僅一個月前，三一剛剛宣布并購德國普茨邁斯特。接二連三的大手筆凸顯公司正在從以往內(nèi)生式發(fā)展為主的模式中逐步向更開放更靈活的經(jīng)營理念轉(zhuǎn)變。

逆周期布局，強者恒強：目前，工程機械需求處于周期底部，而三一的頻頻動作正在為下一輪景氣做準備，龍頭公司往往能夠利用行業(yè)的低迷鞏固并強化競爭優(yōu)勢。

但是，隨車起重機市場容量初步估計目前不足60億元，且新產(chǎn)品開發(fā)及市場培育仍需經(jīng)歷一段過程，因而近期無法為公司業(yè)績增長貢獻顯著增量。暫不調(diào)整業(yè)績預(yù)測：11~13年1.16、1.24和1.64元/股，對應(yīng)PE 12.5X、11.7X和8.8X。維持"謹慎推薦"評級。